2.14洪灏付费文-恒指走成了这样

祝贺发财，蛇年大吉。

春节前后，在中国宏观新闻真空的环境中，中国市场在DeepSeekek 在人工智能突破的指导下，出现了一波尖锐的技术市场浪潮。从底部到昨天，香港科技股已经上涨了20%以上，进入了技术定义的“技术牛市”。当然，中国市场的波动远远大于发达国家市场。用定义发达市场技术牛市的市场波动来定义中国股市是一些方形的。

两天前，我在微博上发布的中国科技股比美国科技股的比较图引起了嘲笑。许多读者评论说，一年的表现不足以解释这个问题，需要更长的时间来比较。因此，我比较了上海证券交易所成立以来与标准普尔500的比较图。然而，许多人仍然认为这种比较是“毫无意义的”

事实上，这些嘲笑的声音并没有说：在过去的一年里，中国的科技股确实比美国的科技股要好。这是一个不可否认的客观事实。不幸的是，中国的科技股波动很大。当风险调整，或考虑到风险时，中国科技股的回报落后于美国科技股。

因此，投资者在选择投资经理时，不仅要选择绝对回报最好的投资经理，还要考虑基金的风险和波动。一只回报大起大落、回撤明显的基金往往持有的经验很差。投资者往往因波动过大而不确定，亏损。显然，大幅波动不利于长期投资，更适合短期时机交易。这可能是中国股市长期投资者很少的原因之一。中国基金经理的周转率往往是其他市场的几倍。当然，这也实现了中国市场的交易量。

昨天，恒生指数在盘中飙升了3%，然后开始盘中逆转，转身向下。当收盘时，它已经吐出了当天所有的涨幅。恒生指数国有企业指数的走势相对较弱。从早盘到午盘开盘后，南方资本买入的浪潮似乎突然停止，7亿元的买入消失了。市场回到了10月初国庆假期附近的位置。在这些关键点上，我已经与专属读者讨论了今年最叛逆共识的交易（上下），并在专属直播中分享了这两篇文章。

显然，恒生指数已经运行到一个重要的十字路口(图1)。